货币对

利率市场完全消化了美联储 5 月加息 50 个基点的预期。自俄罗斯入侵乌克兰以来,加息 50 个基点的预期已大幅下降。金融状况处于 2011 年底以来的最紧张水平,这可能使FOMC有理由采取“温和鹰派”的基调。


通胀数据提高鹰派的转变, FOMC成员主张加息50个基点


4月没有美联储会议


在本期《中央银行观察》中,我们将回顾美联储各决策者在整个 4 月份发表的评论和讲话。由于本月没有美联储会议,因此没有通讯中断期,美联储发言人最近几周可以自由发言数次。然而,龙头将在本周末关闭,因为通信中断窗口从 4 月 23 日星期六开始到 5 月 5 日星期四开始。


5 月是 50 基点还是 75 基点?


自 4 月初以来,美联储决策者的基调发生了明显的转变。尽管大多数官员认为 5 月份加息 25 个基点是合适的,但最近的通胀数据引发了言论上更加鹰派的转变,一些 FOMC 成员公开主张加息 50 个基点——甚至有人谈到了加息。加息 75 个基点的可能性。


4 月 1 日——埃文斯(芝加哥总统)表示,他的前景与其他政策制定者的预期中值相符,呼吁在 2022 年再加息 6 次 25 个基点。


4 月 2 日– 威廉姆斯(纽约总统)表示,今年将逐步加息,但市场应为 2022 年的持续收紧做好准备,并指出“很明显,我们需要得到更像正常或中性的东西,无论这意味着什么。”


4 月 3 日——通常持鸽派立场的戴利(旧金山总统)表示,“除非从现在到下一次会议之间出现任何负面意外,否则 50 人的情况已经增加”,并且“考虑到这些尽早调整是合适的。”


4 月 5 日——布雷纳德(美联储理事)称美联储降低通胀的任务是“最重要的”,同时还表示将很快开始缩减资产负债表。“鉴于复苏比上一个周期要强劲和快得多,我预计资产负债表的收缩速度将比之前的复苏要快得多,与上一周期相比,上限明显更大,进入最高上限的时间要短得多。 2017-19 年。”


4 月 6 日——哈克(费城总统)表示,通胀“太高了”,并预计“随着今年的继续和数据的发展,会出现一系列蓄意、有条不紊的加息。”


4 月 7 日——布拉德(圣路易斯总统)继续坚守他作为最鹰派 FOMC 成员的立场,并指出他更倾向于在 5 月加息 50 个基点,并且他“希望委员会在今年下半年的政策利率。”


4 月 10 日——梅斯特(克利夫兰总统)警告说,“降低通胀需要一些时间”,但仍对美国将在 2022 年避免衰退充满信心。


4 月 11 日——沃勒(美联储理事)表示,美联储正试图“以一种不会对美国经济造成太大附带损害的方式加息,但我们无法调整政策。”


埃文斯在本月早些时候采取了更为强硬的态度,他说:“如果你想在 12 月之前达到中立,今年可能需要加息九次,如果你只是这样做,你就不会得到那个25 在每次会议上”,同时指出“所以,我当然可以看到这个案子。”


4 月 12 日——布雷纳德表示,美联储将“迅速”加息,并将通过“一系列加息以及开始资产负债表缩减”来对抗通胀。


巴尔金(里士满总裁)建议,“对我们来说,最好的短期路径是迅速进入中性区间,然后测试大流行时期的通胀压力是否正在缓解,以及通胀的持续性如何。”


4 月 13 日——布拉德警告说,如果美联储收紧政策的速度不够快,从长远来看,它将损害其自身的信誉。


沃勒表示,他更希望尽快看到更激进的紧缩政策,并指出他“更喜欢前端加载的方法。因此,5 月加息 50 个基点将与此一致,6 月和 7 月可能更多。”


4 月 14 日– 威廉姆斯评论说,鉴于宽松的政策,加息 50 个基点是一个“合理的选择”。


梅斯特表示,美联储在加息时将谨慎行事,他说:“我们的意图是以必要的速度减少宽松,以使需求与受限的供应更好地平衡,以便在控制通胀的同时保持经济活动的扩张和健康。劳动力市场。”


4 月 18 日——布拉德表示,加息超过 50 个基点不是他的“基本情况”,但他“不排除这种可能性”。


4 月 19 日——埃文斯指出,美联储“可能……超出中性” ,中性是既不支持也不阻碍经济的利率水平。通过这样做,他预计到2022年底“通胀率将达到 3% 到 3.5%” 。


Kashkari 警告说,如果供应链继续受到限制,美联储“将不得不通过我们的货币政策工具采取更多措施来降低通胀率” 。


4 月 20 日——戴利评论说,“有目的地转向不刺激经济的更中性立场是首要任务”,并认为中性利率约为 2.5%。


美联储褐皮书发布,通胀仍是焦点。“自上次报告以来,通胀压力依然强劲,企业继续将迅速上升的投入成本转嫁给客户。”


4 月 21 日——戴利表示,激进的紧缩政策迫在眉睫,美联储“在几次会议上加息 50 个基点,同时启动了我们的资产负债表缩减计划。”


鲍威尔表示,他赞成“提前”加息,同意“ 50 个基点将在5 月会议上讨论” 。


几次加息定价


随着美国通胀率创下数十年来的新高,市场将未来几个月快速加息的预期拉高。我们可以通过检查商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异来衡量美联储加息是否正在使用欧洲美元合约进行定价。下面的图表 1 显示了 2022 年 5 月和 2023 年 12 月合约的借贷成本(利差)的差异,以衡量到 2023 年 12 月的利率走向。


通过比较美联储加息几率和美国财政部 2 到 5 到 10 次蝴蝶效应,我们可以判断债券市场的行为方式是否与 2013/2014 年美联储表示打算缩减量化宽松计划的情况一致。2s5s10s 蝶形衡量美国收益率曲线的非平行移动,如果历史准确,这意味着中间利率应该比短期或长期利率上升得更快。


美联储在 5 月加息 50 个基点后,此后到 2023 年底将有六次加息 25 个基点。最近几周,2s5s10s 蝶形走势横盘整理,表明市场对美联储加息的近期路径仍保持整体鹰派解读。焦点仍然更多地放在美联储,而不是俄罗斯入侵乌克兰。


最近几周联邦基金期货仍然非常激进,预计未来三场会议将迅速收紧。交易员预计 5 月、6 月和 7 月加息 50 个基点的可能性为 100%,预计到 2022 年底美联储的主要利率将升至 2.75%(目前为 0.50%)。


美元/日元:散户数据显示,24.95%的交易者为净多头,空头与多头的比例为3.01:1。净多头数量较昨日减少20.98%,较上周减少4.67%,而净空头交易者的数量比昨天增加了 2.31%,比上周减少了 0.25%。


我们通常对市场情绪采取逆势观点,交易员净空头的事实表明美元/日元价格可能会继续上涨。


交易者比昨天和上周进一步净空头,当前情绪和近期变化的结合使我们对美元/日元看涨的逆向交易偏见更加强烈。


AvaTrade提醒:投资有风险,交易需谨慎,本文内容皆来源于网络)